Уважаемые посетители 5B.ru!
С 30 декабря 2012 по 9 января 2013г заказы принимаются, но не обрабатываются.
Курьерская доставка будет осуществляться после праздников!

Режим работы Интернет-магазина 5B в новогодние каникулы:
с 1 - 9 января выходные
с 10 января магазин работает в обычном режиме

Магазин будет накапливать заказы, и обработает их после праздников.

В вашей корзине 0 позиций на сумму 0 руб.
Просмотреть Очистить Оформить заказ
Курьерская доставка
Самовывоз
(499) 148-95-62
(499) 148-99-70
Поиск
Введите название где   Расширенный поиск
Топ-книги Помощь  
каталог
Помощь
Наличие книг: (495) 168-6346
Служба заказов: (499) 148-9970,
148-9562
E-mail
 Электронные журналы > Финансы > Финансовый менеджмент > №1/2021

  Финансовый менеджмент №1/2021

Информация о журнале
Подписка на журнал

Финансовый менеджмент №1/2021
Электронная версия в PDF формате. Доставка по электронной почте.
Обьем - 112 с.
Цена: 1595р.

Купить

КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
CORPORATE  FINANCE

Аномалии на рынке IPO – повторение пройденного
Семенкова Е.В., доктор экономических наук, профессор кафедры «Финансовые рынки», профессор базовой кафедры «Экономические и правовые экспертизы» Союза судебных экспертов «Экспертный совет»» ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова», e-mail: reufinmarkets@gmail.com
SPIN-код: 6807-9921, AuthorID: 791843

Аннотация. В статье рассмотрены закономерности движения цены акции в процессе IPO, особенности организации первичного рынка; проведен анализ IPO в контексте мировых трендов, выявлены ловушки, которые подстерегают инвестора на рынке IPO, на примере размещения компании OZON.
Ключевые слова: IPO, инвестирование в акции на первичном рынке, спекулятивные операции, тенденции движения рынка.

Литература
1. Семенкова Е.В., Савицкий В.В. Проблемы первичного размещения акций для российских компаний // Финансовый менеджмент. – 2004. – № 6. – С. 63–75.
2. RUDASOV.RU [Электронный ресурс]. URL: rudasov.ru/news-705740-ozon-planiruet-provesti-ipo-na-birge-nasdaq.html
3. Семенкова Е.В., Омран Шади. Эффективность и волатильность рынка облигаций: данные из России // Обзоры гуманитарных и социальных наук. – 2019. – Т.  7. – №  4. – С. 1389–1397 [Электронный ресурс]. URL: giapjournals.com/hssr/article/view/1747
4. Семенкова Е.В. Операции с ценными бумагами. – М.: Изд. дом «Дело», 2014. – Сер. «Образовательные инновации». – С. 485.
5. Гусев А.А., Гибадуллин Э.И. Влияние ликвидности финансового рынка на стоимость компаний // Финансовый менеджмент. – 2020. – № 6. – С. 46–52.
6. Сизова Д.А., Сизова Т.В., Иванова Я.Я. Роль национальных и международных синдикатов андеррайтеров в процессе привлечения капитала // Финансовый менеджмент. – 2020. – № 1. – С. 31–38.
7. Семенкова Е.В., Семенова Г.Н. Создание доверительной среды на финансовом рынке // Финансы, деньги, инвестиции. – 2019. – № 2 (70). – С. 3–7.
8. Финам: официальный сайт холдинга «Финам» [Электронный ресурс]. URL: finam.ru (дата обращения: 04.12. 2020).

Anomalies in the IPO market – repeating the past
Semenkova E.V., Doctor of Economics sciences, Professor of the Department «Financial Markets» ScD (Economics), Professor of the basic Department «Economic and legal expertise» of the Union of forensic experts « Expert Council», Plekhanov Russian University of Economics, e-mail: reufinmarkets@gmail.com
SPIN-код: 6807-9921, AuthorID: 791843

Annotation. The article discusses the patterns of stock price movement in the IPO process and the features of the organization of the primary market, analysis of the IPO in the context of global trends was carried out, traps that lie in wait for an investor in the IPO market were identified in the case of OZON company.
Keywords: Initial public offering IPO, shares, primary market, speculative transactions, market trends.

References
1. Semenkova Ye.V., Savitskiy V.V. Problemy pervichnogo razmeshcheniya aktsiy dlya rossiyskikh kompaniy // Finansovyy menedzhment. – 2004. – № 6. – S. 63–75.
2. RUDASOV.RU [Elektronnyj resurs]. URL: rudasov.ru/news-705740-ozon-planiruet-provesti-ipo-na-birge-nasdaq.html
3. Semenkova Ye.V., Omran Chadi. Bond market efficiency and volatility: evidence from Russia // Humanities & Social Sciences Reviews. – 2019. – Vol. 7. – No. 4. – Pp. 1389–1397 [Elektronnyj resurs]. URL: giapjournals.com/hssr/article/view/1747
4. Semenkova Ye.V. Operatsii s tsennymi bumagami. – M.: Izd. dom «Delo», 2014. – Ser. «Obrazovatel’nyye innovatsii». – S. 485.
5. Gusev A.A., Gibadullin E.I. Vliyaniye likvidnosti finansovogo rynka na stoimost’ kompaniy // Finansovyy menedzhment. – 2020. – № 6. – S 46–52.
6. Sizova D.A., Sizova T.V., Ivanova Ya.Ya. Rol’ natsional’nykh i mezhdunarodnykh sindikatov anderrayterov v protsesse privlecheniya kapitala // Finansovyy menedzhment. – 2020. – № 1. – S. 31–38.
7. Semenkova Ye.V., Semenova G.N. Sozdaniye doveritel’noy sredy na finansovom rynke // Finansy, den’gi, investitsii. – 2019. – № 2 (70). – S. 3–7.
8.  Finam: ofitsial’nyy sayt kholdinga «Finam» [Elektronnyj resurs]. URL: finam.ru (data obrashcheniya: 04.12. 2020).

Управление социальным капиталом на основе концепции роста стоимости бизнеса
Станиславчик Е.Н.,  кандидат экономических наук, доцент кафедры инженерной экономики Белорусского национального технического университета, 220013, г. Минск, пр-т Независимости, 65, e-mail: e.stanis@rambler.ru
SPIN-код 3476-9320, Author ID 751271

Аннотация. В статье представлено оригинальное исследование категории «социальный капитал» со встраиванием этого понятия в «архитектуру стоимости бизнеса» и выводом «уравнения стоимости бизнеса». Гипотеза автора состоит в том, что образование гудвилла компании как составляющей ее стоимости напрямую связано с величиной социального капитала, который при продаже бизнеса может разрушаться, исчезать, т. е. сублимироваться, по определению автора. С этим связаны как теоретические проблемы определения цены социального капитала и оптимальной архитектуры стоимости бизнеса, так и практические аспекты измерения отдачи от социального капитала и его составляющих для выстраивания соответствующей системы мотивации персонала.
Ключевые слова: социальный капитал, архитектура стоимости бизнеса, уравнение стоимости бизнеса, гудвилл, экономическая добавленная стоимость, собственный финансовый и социальный капитал, цена социального капитала, эффективность (отдача) социального капитала, сублимация, финансовые пузыри, слияния и поглощения, матрица решений, корпоративная культура.

Литература
1. Друкер П.Ф. Эффективное управление предприятием. – М.: Вильямс, 2012. – С. 125.
2. Ивашковская И.В. Финансовые измерения корпоративных стратегий. – М.: ИНФРА-М, 2008. – С. 79.
3. The Organisation for Economic Co-operation and Development (OECD) [Электронный ресурс]. URL: oecd.org/
4. Клинова М.В., Сидорова Е.А. Человеческий капитал в Европейском Союзе: государственный и наднациональный контексты // Вопросы экономики. – 2012. – № 8. – 81 с.
5. Станиславчик Е.Н. Место социального капитала в архитектуре стоимости бизнеса // Финансовый менеджмент. – 2013. – № 4. – С. 16–20.
6. Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели. – М.: Проспект; КНОРУС, 2010 – С. 58.
7. Станиславчик Е.Н. Поправки на сублимацию социального капитала в оценке стоимости бизнеса // Финансовый менеджмент. – 2014. – № 6.
8. Snook Scott, Nitin Nohria and Rakesh Khurana, eds. The Handbook for Teaching Leadership: Knowing, Doing, and Being. Thousand Oaks, CA: SAGE Publications, 2012.
9. HARVARD BUSINESS SCHOOL [Электронный ресурс]. URL: hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6523 (дата обращения: 08.11.2020).
10. RAY & BERNDTSON. For The Best Returns On Leadership [Электронный ресурс]. URL: rayberndtson.com/(дата обращения: 08.11.2020).
11. Cтаниславчик Е.Н. Эффективна ли деятельность топ-менеджеров? // Инженер-Технолог-Рабочий. – 2002. – № 6. – С. 26–27.

Social capital management based on the concept of business value growth
Stanislavchik E.N., PhD in Economics, Associate Professor of the Department of Economics Engineering Belarusian National Technical University, 220013, Minsk, Independence Avenue, 65, e-mail: e.stanis@rambler.ru
SPIN-Code 3476-9320, Author ID 751271

Annotation. The article presents an original study of the category of social capital with the incorporation of this concept into the «architecture of business value» and the derivation of the «equation of business value». The author’s hypothesis is that the formation of goodwill of a company as a component of its value is directly related to the amount of social capital, which, when a business is sold, can collapse, disappear, i. e. sublimate as defined by the author. This is related to both the theoretical problems of determining the price of social capital and the optimal architecture of the business value, as well as the practical aspects of measuring the return on social capital and its components for building an appropriate of motivation systems for personnel.
Keywords:  social capital, the architecture of the business value, the formula of the business value, goodwill, economic value added, social equity, cost of social capital, the  efficiency/rates of social capital, sublimation, financial bubbles, mergers and acquisitions, decision matrix, corporate culture.

References
1. Druker P.F. Effektivnoe upravlenie predpriyatiem. – M.: Vil’yams, 2012. – S.125.
2. Ivashkovskaya I.V. Finansovye izmereniya korporativnyh strategij. – M.: INFRA-M, 2008. – S. 79.
3. The Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD) [Elektronnyy resurs]. URL: oecd.org/
4. Klinova M.V., Sidorova E.A. CHelovecheskij kapital v Evropejskom Soyuze: gosudarstvennyj i nadnacional’nyj konteksty // Voprosy ekonomiki. – 2012. – № 8. – 81 s.
5. Stanislavchik E.N. Mesto social’nogo kapitala v arhitekture stoimosti biznesa // Finansovyj menedzhment. – 2013. – № 4. – S.16–20.
6. Kovalev V.V., Kovalev Vit.V. Korporativnye finansy i chet: ponyatiya, algoritmy, pokazateli – M.: Prospekt; KNORUS, 2010 – S. 58.
7. Stanislavchik E.N. Popravki na sublimaciyu social’nogo kapitala v ocenke stoimosti biznesa // Finansovyj menedzhment. – 2014. – № 6.
8. Snook, Scott, Nitin Nohria and Rakesh Khurana, eds. The Handbook for Teaching Leadership: Knowing, Doing, and Being. Thousand Oaks, CA: SAGE Publications, 2012.
9. HARVARD BUSINESS SCHOOL [Elektronnyy resurs]. URL: hbs.edu/faculty/Pages/profile.aspx?facId=6523 (data obrashcheniya: 08.11.2020).
10. RAY & BERNDTSON. For The Best Returns On Leadership [Elektronnyy resurs]. URL: rayberndtson.com/(data obrashcheniya: 08.11.2020).
11. Stanislavchik E.N. Effektivna li deyatel’nost’ top-menedzherov? // Inzhener-Tekhnolog-Rabochij. – 2002. – № 6. – S. 26–27.

 

ИНВЕСТИЦИИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО
INVESTMENTS AND BUSINESS

Влияние государственного регулирования на развитие альтернативных источников онлайн-финансирования
Борисова О.В., кандидат экономических наук, доцент департамента общественных финансов Финансового университета при Правительстве РФ (Финуниверситет), e-mail: jalo-jalo@mail.ru
SPIN-код: 5297-3667; ORCID 0000-0002-7889-2745; ResearcherID: AAW-9161-2020;
Scopus ID 57191410077

Аннотация. Изменение ситуации в экономике стимулировало развитие альтернативного онлайн-финансирования. В исследовании доказано, что появление компаний с новыми бизнес-моделями связано с ужесточением государственного регулирования, сокращением объемов банковского кредитования, развитием техники и технологий. В дальнейшем компании, осуществляющие альтернативное онлайн-финансирование, будут трансформироваться, что увеличит их разнообразие на рынке и снизит степень государственного регулирования.
Ключевые слова: альтернативное онлайн-финансирование, источники финансирования, государственное регулирование.

Литература
1. Гузнов А.Г. Регулирование, контроль и надзор на финансовом рынке в Российской Федерации: учеб. пособие для вузов / А.Г. Гузнов, Т.Э. Рождественская. – 2-е изд., испр. и доп. – М.: Изд-во «Юрайт», 2020. – 500 с. – (Высшее образование). – ISBN 978-5-534-09973-7. – Электронный текст // ЭБС Юрайт [сайт]. – URL: urait.ru/bcode/452365 (дата обращения: 04.11.2020).
2. Бадылевич Р.В., Вербиненко Е.А. Подходы к построению системы финансового регулирования развития регионов Севера на основе оценки финансового потенциала. – Апатиты: Институт экономических проблем им. Г.П. Лузина Кольского научного центра РАН, 2019. – 144 с.
3. Соловьева С.В. Анализ современной политики Центрального банка Российской Федерации // Региональные проблемы преобразования экономики. – 2014. – № 14. – С. 91–98.
4. Банки начали закрываться сами [Электронный ресурс]. URL: expert.ru/2020/08/24/banki-nachali-zakryivatsya-sami/(дата обращения: 15.11.2020).
5. Структура кредитных портфелей [Электронный ресурс]. URL: raexpert.ru/researches/banks/retail/part2/(дата обращения: 04.11.2020).
6. Коровкина Н.И. Альтернативные источники финансирования деятельности машиностроительного предприятия // Известия Тул. гос. ун-та. Экономические и юридические науки. – 2019. – № 1–1. – С. 54–60.
7. Шальнева М.С., Цицкиев М.М. Краудинвестинг как альтернативный источник финансирования коммерческих организаций // Экономика и бизнес: теория и практика. – 2019. – № 6–2. – С. 169–173.
8. Ziegler T., Shneor R., Wenzlaff K., Odorović A., Johanson D., Hao R., Ryll L. Shifting Paradigms the 4th European Alternative Finance Benchmarking Report. – 2019 [Электронный ресурс]. URL: researchgate.net/publication/332418059_SHIFTING_ PARADIGMS_THE_4_TH_EUROPEAN_ALTERNATIVE_FINANCE_BENCHMARKING_REPORT (дата обращения: 04.11.2020).
9. Ziegler T., Reedy E.J., Zhang B.Z., Kroszner R.S., Le A., Garvey K. Hitting Stride. – 2017 THE AMERICAS ALTERNATIVE FINANCE INDUSTRY REPORT [Электронный ресурс]. URL: jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/08/2017-06-americas-alternative-finance-industry-report.pdf (дата обращения: 04.11.2020).
10. Global Alternative Finance Market Benchmarking The Report/Cambridge Centre for Alternative Finance [Электронный ресурс]. URL: jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/08/2020-04-22-ccaf-global-alternative-finance-market-benchmarking-report.pdf (дата обращения: 04.11.2020).
11. Курс на финтех: перспективы развития рынка в России [Электронный ресурс]. URL: ru.investinrussia.com/data/files/sectors/EY-focus-on-fintech-russian-market.pdf (дата обращения: 04.11.2020).
12. Обзор банковского сектора Российской Федерации (интернет-версия) [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru/banking_sector/statistics/(дата обращения: 04.11.2020).
13. ЦБ: российский рынок краудфандинга сократился на 42% за девять месяцев 2019 года – до 5,2 млрд рублей [Электронный ресурс]. URL: vc.ru/finance/93100-cb-rossiyskiy-rynok-kraudfandinga-sokratilsya-na-42-za-devyat-mesyacev-2019-goda-do-5–2-mlrd-rubley (дата обращения: 04.11.2020).

Influence of government regulation on the development of alternative sources of online financing
Borisova O.V., Ph. D., associate professor of Department public finance, Financial University, Russian Federation, e-mail: jalo-jalo@mail.ru
SPIN-код: 5297-3667; ORCID 0000-0002-7889-2745; ResearcherID: AAW-9161-2020;
Scopus ID 57191410077

Annotation. The changing economic situation has stimulated the development of alternative online financing. The study proves that the emergence of companies with new business models is associated with tougher government regulation, a reduction in bank lending, and the development of technology and technology. In the future, companies providing alternative online financing will transform, which will increase their diversity in the market and reduce the degree of government regulation.
Keywords: alternative online financing, sources of financing, government regulation.

References
1. GuznovA.G. Regulirovanie, kontrol’ i nadzor na finansovom rynke v Rossijskoj Federacii: ucheb. posobie dlya vuzov/A.G. Guznov, T.E. Rozhdestvenskaya. – 2-e izd., ispr. i dop. – M.: Izd-vo «YUrajt», 2020. – 500 s. – (Vysshee obrazovanie). – ISBN 978-5-534-09973-7. – (Tekst: elektronnyj) EBS Yurajt [sajt]. – URL: urait.ru/bcode/452365 (data obrashcheniya: 04.11.2020).
2. Badylevich R.V., Verbinenko E.A. Podhody k postroeniyu sistemy finansovogo regulirovaniya razvitiya regionov Severa na osnove ocenki finansovogo potenciala. – Apatity: Institut ekonomicheskih problem im. G.P. Luzina Kol’skogo nauchnogo centra RAN, 2019. – 144 s.
3. Solov’eva S.V. Analiz sovremennoj politiki Central’nogo banka Rossijskoj Federacii // Regional’nye problemy preobrazovaniya ekonomiki. – 2014. – № 14. – S. 91–98.
4. Banki nachali zakryvat’sya sami [Elektronnyj resurs]. URL: expert.ru/2020/08/24/banki-nachali-zakryivatsya-sami/(data obrashcheniya: 15.11.2020).
5. Struktura kreditnyh portfelej [Elektronnyj resurs]. URL: raexpert.ru/researches/banks/retail/part2/(data obrashcheniya: 04.11.2020).
6. Korovkina N.I.  Al’ternativnye istochniki finansirovaniya deyatel’nosti mashinostroitel’nogo predpriyatiya // Izvestiya Tul. gos. un-ta. Ekonomicheskie i yuridicheskie nauki. – 2019. – № 1–1. – S. 54–60.
7. Shal’neva M.S., Cickiev M.M. Kraudinvesting kak al’ternativnyj istochnik finansirovaniya kommercheskih organizacij//Ekonomika i biznes: teoriya i praktika. –2019. – № 6–2. – S. 169–173.
8. Ziegler T., Shneor R., Wenzlaff K., Odorović A., Johanson D., Hao R., Ryll L. Shifting Paradigms the 4th European Alternative Finance Benchmarking Report. – 2019 [Electronic resource]. URL: researchgate.net/publication/332418059_SHIFTING_ PARADIGMS_THE_4_TH_ EUROPEAN_ALTERNATIVE_FINANCE_BENCHMARKING_REPORT (data obrashcheniya: 04.11.2020).
9. Ziegler T., Reedy E.J., Zhang B.Z., Kroszner R.S., Le A., Garvey K. Hitting Stride. 2017 THE AMERICAS ALTERNATIVE FINANCE INDUSTRY REPORT [Electronic resource]. URL: jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/08/2017–06-americas-alternative-finance-industry-report.pdf (data obrashcheniya: 04.11.2020).
10. Global Alternative Finance Market Benchmarking The Report/Cambridge Centre for Alternative Finance [Electronic resource]. URL: jbs.cam.ac.uk/wp-content/uploads/2020/08/2020–04–22-ccaf-global-alternative-finance-market-benchmarking-report.pdf (data obrashcheniya: 04.11.2020).
11. Kurs na fintekh: perspektivy razvitiya rynka v Rossii [Elektronnyj resurs]. URL: ru.investinrussia.com/data/files/sectors/EY-focus-on-fintech-russian-market.pdf (data obrashcheniya: 04.11.2020).
12. Obzor bankovskogo sektora Rossijskoj Federacii (internet-versiya) [Elektronnyj resurs]. URL: cbr.ru/banking_sector/statistics/(data obrashcheniya: 04.11.2020).
13. CB: rossijskij rynok kraudfandinga sokratilsya na 42% za devyat’ mesyacev 2019 goda – do 5,2 mlrd rublej [Elektronnyj resurs]. URL: vc.ru/finance/93100-cb-rossiyskiy-rynok-kraudfandinga-sokratilsya-na-42-za-devyat-mesyacev-2019-goda-do-5–2-mlrd-rubley (data obrashcheniya: 04.11.2020).

Оценка основных вариантов неформального финансирования предпринимательской деятельности: гендерный аспект
Пиньковецкая Ю. С., кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономического анализа и государственного управления Ульяновского государственного университета, e-mail: judy54@yandex.ru
SPIN-код: 5784-7881; ORCID 0000-0002-8224-9031;
Researcher ID D-3051-2017; Scopus ID 57192312196

Аннотация. Целью статьи является оценка показателей, характеризующих удельные веса количества женщин и мужчин, осуществляющих инвестиции в предпринимательскую деятельность своих родственников, коллег, а также друзей и соседей, в общей численности женщин-инвесторов и мужчин-инвесторов. В качестве исходной информации в расчетах использовались эмпирические данные, приведенные в проекте Глобального мониторинга предпринимательства по 59 странам.
Ключевые слова: предпринимательство, неформальные инвестиции, женщины-инвесторы, мужчины-инвесторы, Глобальный мониторинг предпринимательства, малые и средние предприятия, функции нормального распределения.

Литература
1. Caggese A. Financing constraints, radical versus incremental innovation, and aggregate productivity // American Economic Journal: Macroeconomics. – 2019. – No. 11 (2). – Pp. 275–309.
2. Godke Veiga M., McCahery J. The Financing of Small and Medium-Sized Enterprises: An Analysis of the Financing Gap in Brazil // European Business Organization Law Review. – 2019. – No. 20. – Pp. 633–664.
3. Kumar S., Rao P. A conceptual framework for identifying financing preferences of SMEs // Small Enterprise Research. – 2015. – No. 22 (1). – Pp. 99–112.
4. Campello M., Larrain M. Enlarging the Contracting Space: Collateral Menus, Access to Credit, and Economic Activity // Review of Financial Studies. – 2016. – No. 29 (2). – Pp. 349–383.
5. Cole R., Sokolyk T. Who needs credit and who gets credit? Evidence from surveys of small business finances // Journal of Financial Stability. – 2016. – No. 24. – Pp. 40–60.
6. OECD. High Growth Enterprises. What Governments can do to make a difference? // OECD Publishing. – 2010. – P. 238.
7. OECD. Financing SMEs and Entrepreneurs 2012: An OECD Scoreboard // OECD Publishing. – 2012. – P. 198.
8. Acs Z. J., Estrin S., Mickiewicz T., Szerb L. Entrepreneurship, institutional economics, and economic growth: an ecosystem perspective // Small Business Economics. – 2018. – No. 51 (2). – Pp. 501–514.
9. Ferrando A., Ruggieri A. Financial constraints and productivity: evidence from Euro area companies // International Journal of Finance and Economics. – 2018. – No. 23 (3). – Pp. 257–282.
10. Zubair S., Kabir R., Huang X. Does the financial crisis change the effect of financing on investment? Evidence from private SMEs // Journal of business research. – 2020. – No. 110. – Pp. 456–463.
11. Block J. H., Colombo M. G., Cumming D. J., Vismara S. New players in entrepreneurial finance and why they are there // Small Business Economics. – 2018. – Vol. 50. – Pp. 239–250.
12. Lopes A., Costa C. Alternative sources of funding for SMEs in the Portuguese market. AESTIMATIO // The IEB International Journal of Finance. – 2017. – No. 15. – Pp. 138–161.
13. Moritz A., Block J. H., Heinz A. Financing patterns of European SMEs- an empirical taxonomy // Venture Capital. – 2016. – No. 18 (2). – Pp. 115–148.
14. Global Entrepreneurship Monitor 2018/2019 Women’s Entrepreneurship Report. Global Entrepreneurship Research Association (GERA). London Business School. – L.: United Kingdom, 2019. – 108 p.
15. Pinkovetskaia I., Slepova V. Estimation of Fixed Capital Investment in SMEs: the Existing Differentiation in the Russian Federation // Business Systems Research. – 2018. – No. 9 (1). – Pp. 65–78.

Assessment of the main options for informal financing of entrepreneurial activity: gender aspect
Pinkovetskaia Ju. S., Candidate of Economics, Associate Professor department of Economic Analysis and State Management Ulyanovsk State University, e-mail: judy54@yandex.ru
SPIN-код: 5784-7881; ORCID 0000-0002-8224-9031;
Researcher ID D-3051-2017; Scopus ID 57192312196

Annotation. The purpose of the paper is to evaluate indicators that characterize the proportion of women and men who invest in entrepreneurial activities, their relatives, colleagues and friends and acquaintances in the total number of women investors and men investors. The calculations were based on empirical data provided in the Global Entrepreneurship мonitoring project for fifty-nine countries.
Keywords: entrepreneurship, informal investment, women investors, men investors, global entrepreneurship monitoring, small and medium enterprises, normal distribution functions.

References
1. Caggese A. Financing constraints, radical versus incremental innovation, and aggregate productivity // American Economic Journal: Macroeconomics. – 2019. – No. 11 (2). – Pp. 275–309.
2. Godke Veiga M., McCahery J. The Financing of Small and Medium-Sized Enterprises: An Analysis of the Financing Gap in Brazil // European Business Organization Law Review. – 2019. – No. 20. – Pp. 633–664.
3. Kumar S., Rao P. A conceptual framework for identifying financing preferences of SMEs // Small Enterprise Research. – 2015. – No. 22 (1). – Pp. 99–112.
4. Campello M., Larrain M. Enlarging the Contracting Space: Collateral Menus, Access to Credit, and Economic Activity // Review of Financial Studies. – 2016. – No. 29 (2). – Pp. 349–383.
5. Cole R., Sokolyk T. Who needs credit and who gets credit? Evidence from surveys of small business finances // Journal of Financial Stability. – 2016. – No. 24. – Pp. 40–60.
6. OECD. High Growth Enterprises. What Governments can do to make a difference? // OECD Publishing. – 2010. – P. 238.
7. OECD. Financing SMEs and Entrepreneurs 2012: An OECD Scoreboard // OECD Publishing. – 2012. – P. 198.
8. Acs Z. J., Estrin S., Mickiewicz T., Szerb L. Entrepreneurship, institutional economics, and economic growth: an ecosystem perspective // Small Business Economics. – 2018. – No. 51 (2). – Pp. 501–514.
9. Ferrando A., Ruggieri A. Financial constraints and productivity: evidence from Euro area companies // International Journal of Finance and Economics. – 2018. – No. 23 (3). – Pp. 257–282.
10. Zubair S., Kabir R., Huang X. Does the financial crisis change the effect of financing on investment? Evidence from private SMEs // Journal of business research. – 2020. – No. 110. – Pp. 456–463.
11. Block J. H., Colombo M. G., Cumming D. J., Vismara S. New players in entrepreneurial finance and why they are there // Small Business Economics. – 2018. – Vol. 50. – Pp. 239–250.
12. Lopes A., Costa C. Alternative sources of funding for SMEs in the Portuguese market. AESTIMATIO // The IEB International Journal of Finance. – 2017. – No. 15. – Pp. 138–161.
13. Moritz A., Block J. H., Heinz A. Financing patterns of European SMEs- an empirical taxonomy // Venture Capital. – 2016. – No. 18 (2). – Pp. 115–148.
14. Global Entrepreneurship Monitor 2018/2019 Women’s Entrepreneurship Report. Global Entrepreneurship Research Association (GERA). London Business School. – L.: United Kingdom, 2019. – 108 p.
15. Pinkovetskaia I., Slepova V. Estimation of Fixed Capital Investment in SMEs: the Existing Differentiation in the Russian Federation // Business Systems Research. – 2018. – No. 9 (1). – Pp. 65–78.

 

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ БАНКОВ И СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
CONTROL BY THE FINANCE OF BANKS AND INSURANCE COMPANIES

Современные аспекты деятельности по противодействию легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, как ключевое направление обеспечения внутренней безопасности коммерческих банков
Шалаев И.А., кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики и экономической безопасности ФГБОУ ВО «Среднерусский институт управления – филиал РАНХиГС при Президенте РФ», e-mail: viper18111988@yandex.ru
SPIN-код: 5734-6048, AuthorID: 761770, Scopus ID: 57202502174,
ORCID: 0000-0003-0646-5506
Свиридонова Ю.А., студентка 5-го курса специальности «Экономическая безопасность» ФГБОУ ВО «Среднерусский институт управления – филиал РАНХиГС при Президенте РФ», e-mail: yuliya.sviridonova.98@mail.ru

Аннотация. Данная статья посвящена изучению основных положений организации деятельности коммерческих банков по противодействию легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, как способа обеспечения их внутренней безопасности. В процессе изучения основных аспектов организации антилегализационной деятельности внимание уделялось как рассмотрению ключевых особенностей деятельности в сфере ПОД/ФТ, так и современным аспектам организации антилегализационной деятельности. Основное внимание в исследовании акцентировано на анализе современного состояния организации данной деятельности, выявлении проблемных аспектов и формулировании возможных направлений ее улучшения, которые связаны не только с внутренней оптимизацией деятельности, но и с совершенствованием внешних факторов.
Ключевые слова: экономическая безопасность, внутренняя безопасность банков, легализация преступных доходов, противодействие легализации.

Литература
1. Гамза В.А. Безопасность банковской деятельности: учебник для вузов/В.А. Гамза, И.Б. Ткачук, И.М. Жилкин. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Юрайт», 2020. – 455 с. [Электронный ресурс]. URL: urait.ru/bcode/467446 (дата обращения: 27.09.2020).
2. Максутова А.А. Контроль за проведением сомнительных операций клиентами кредитных организаций и оценка риска вовлечения кредитных организаций в отмывание незаконно полученных доходов // Проблемы экономики и юридической практики. – 2018. – № 4 [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru/article/n/kontrol-za-provedeniem-somnitelnyh-operatsiy-klientami-kreditnyh-organizatsiy-i-otsenka-riska-vovlecheniya-kreditnyh-organizatsiy-v (дата обращения: 01.10.2020).
3. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [Электронный ресурс]. URL: cbr.ru/today/resist/resist_sub/2019/(дата обращения: 05.10.2020).
4. Противодействие легализации преступных доходов и финансированию терроризма [Электронный ресурс]. URL: sberbank.com/ru/compliance/finmonitoring (дата обращения: 28.09.2020).
5. Гладкова С.Б. Вовлечение кредитных организаций в незаконные схемы легализации доходов // Науч. ведомости Белгор. гос. ун-та. Сер.: Экономика. Информатика. – 2019. – № 2 [Электронный ресурс]. URL: cyberleninka.ru/article/n/vovlechenie-kreditnyh-organizatsiy-v-nezakonnye-shemy-legalizatsii-dohodov (дата обращения: 28.09.2020).
6. Шалаев И.А. Оценка финансовой безопасности в системе противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем [Электронный ресурс]. URL: elibrary.ru/download/elibrary_41381713_40341164.pdf (дата обращения: 01.10.2020).

Modern aspects of activities to counteract the legalization (laundering) of proceeds from crime as a key area of ensuring the internal security of commercial banks
Shalaev I.A., candidate of economic Sciences, associate Professor, associate Professor of Economics and economic security, Central Russian Institute of management – branch of Ranepa under the President of the Russian Federation», e-mail: viper18111988@yandex.ru
SPIN-код: 5734-6048, AuthorID: 761770, Scopus ID: 57202502174,
ORCID: 0000-0003-0646-5506
Sviridonova Ju.A., 5rd year student of the specialty «Economic security» Central Russian Institute of management – branch of Ranepa under the President of the Russian Federation», e-mail: yuliya.sviridonova.98@mail.ru
Annotation. This paper is devoted to the study of the main provisions of the organization of commercial banks ‘ activities to counteract the legalization (laundering) of proceeds from crime as a way to ensure their internal security. In the process of studying the main aspects of the organization of anti-legalization activities, attention was paid to both the key features of AML/CFT activities and modern aspects of the organization of anti-legalization activities. The main attention in this study is focused on the analysis of the current state of the organization of this activity, identifying problematic aspects and formulating possible ways to improve it, which are associated not only with internal optimization of activities, but also with the improvement of external factors.
Keywords: economic security, internal security of banks, legalization of criminal proceeds, counteraction to legalization.

References
1. Gamza V.A. Bezopasnost’ bankovskoj deyatel’nosti: uchebnik dlya vuzov/V.A. Gamza, I.B. Tkachuk, I.M. Zhilkin. – 5-e izd., pererab. i dop. – M.: Izd-vo «Yurajt», 2020. – 455 s. [Elektronnyj resurs]. URL: urait.ru/bcode/467446 (data obrashcheniya: 27.09.2020).
2. Maksutova A.A. Kontrol’ za provedeniem somnitel’nyh operacij klientami kreditnyh organizacij i ocenka riska vovlecheniya kreditnyh organizacij v otmyvanie nezakonno poluchennyh dohodov//Problemy ekonomiki i yuridicheskoj praktiki. – 2018. – № 4 [Elektronnyj resurs]. URL: cyberleninka.ru/article/n/kontrol-za-provedeniem-somnitelnyh-operatsiy-klientami-kreditnyh-organizatsiy-i-otsenka-riska-vovlecheniya-kreditnyh-organizatsiy-v (data obrashcheniya: 01.10.2020).
3. Oficial’nyj sajt Central’nogo banka Rossijskoj Federacii [Elektronnyj resurs]. URL: cbr.ru/today/resist/resist_sub/2019/(data obrashcheniya: 05.10.2020).
4. Protivodejstvie legalizacii prestupnyh dohodov i finansirovaniyu terrorizma [Elektronnyj resurs]. URL: sberbank.com/ru/compliance/finmonitoring (data obrashcheniya: 28.09.2020).
5. Gladkova S.B. Vovlechenie kreditnyh organizacij v nezakonnye skhemy legalizacii dohodov // Nauch. vedomosti Belgor. gos. un-ta. Ser.: Ekonomika. Informatika. – 2019. – № 2 [Elektronnyj resurs]. URL: cyberleninka.ru/article/n/vovlechenie-kreditnyh-organizatsiy-v-nezakonnye-shemy-legalizatsii-dohodov (data obrashcheniya: 28.09.2020).
6. Shalaev I.A. Ocenka finansovoj bezopasnosti v sisteme protivodejstviya legalizacii (otmyvaniyu) dohodov, poluchennyh prestupnym putem [Elektronnyj resurs]. URL: elibrary.ru/download/elibrary_41381713_40341164.pdf (data obrashcheniya: 01.10.2020).

 

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
FINANCIAL MARKET

Перспективы «зеленых» облигаций на российском финансовом рынке
Лысенко Д.О., старший специалист АО «Гринатом», аспирант кафедры финансового менеджмента РЭУ имени Г.В. Плеханова, e-mail: darialysenko56@gmail.com
SPIN-код: 6257-0088

Аннотация. Рассмотрены вопросы развития корпоративной экологической ответственности. Приведены принципы и преимущества эмиссии «зеленых» облигаций. Даны оценки динамики и структуры рынка «зеленых» облигаций. Предложен авторский алгоритм эмиссии облигаций. Проанализированы три варианта размещения «зеленых» облигаций на Лондонской бирже. Рассмотрены элементы системы корпоративной экологической ответственности в России на примере ПАО «ГМК «НорНикель».
Ключевые слова: «зеленые» облигации, экологическая ответственность, долгосрочное финансирование, экологические проекты.

Литература
1. Бобылев С.Н. Экологизация экономики и конечные результаты // С.Н. Бобылев, А.Ш. Ходжаев // Вестник Моск. ун-та. – 2001. – № 4. – С. 96–108.
2. Porter M.E. & Van der Linde C. (1995). Green and competitive: ending the stalemate // Harvard business review, 73 (5), 120–134.
3. McGuire J.B., Sundgren A. and Schneeweis T. (1988). Corporate Social Responsibility and Firm Financial Performance // Academy of Management Journal, 31 (4), 854–872.
4. Global Sustainable Investment Review 2018, Global Sustainable Investment Alliance, 2018 [Электронный ресурс]. URL: gsi-alliance.org (дата обращения: 30.09.2020).
5. Five ways that ESG creates value, McKinsey Quarterly, November 2019 [Электронный ресурс]. URL: mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/five-ways-that-esg-creates-value (дата обращения: 30.09.2020).
6. Лысенко Д.О. Развитие долговых финансовых инструментов эффективного управления экологическими рисками компании // Цифровизация рыночных отношений: вопросы экономики и права: материалы Всерос. науч.-практ. конф. –2020. – С. 72–78.
7. Statistics on environmental infringements [Электронный ресурс]. URL: ec.europa.eu/environment/legal/law/statistics.htm (дата обращения: 30.09.2020).
8. Green Bonds and Impact Investing // Goldman Sachs [Электронный ресурс]. URL: goldmansachs.com/citizenship/environmental-stewardship/market-opportunities/green-bonds-impact-investing/(дата обращения: 30.09.2020).
9. Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds // Green Bond Principles. – June 2018 [Электронный ресурс]. URL: icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/green-bond-principles-gbp/(дата обращения: 30.09.2020).
10. Лысенко Д.О. Зеленые облигации: источник финансирования проектов Smart Nations // Шаг в будущее: искусственный интеллект и цифровая экономика: Smart Nations: экономика цифрового равенства: материалы III Междунар. науч. форума. – М.: Государственный университет управления, 2020. – С. 38–44.
11. Fannie Mae recognized as largest issuer of green bonds // Proudgreenbuilding [Электронный ресурс]. URL: proudgreenbuilding.com/news/fannie-mae-recognized-as-largest-issuer-of-green-bonds/(дата обращения: 30.09.2020).
12. Green project bonds [Электронный ресурс]. URL: cdn.brandfolder.io/3RTTK3BV/as/pqrec0–810d3k-e5e2uj/Green_Project_Bonds_Why_Project_Bonds_will_be_a_bigger_part_of_Australias_Infrastructure_Future.pdf (дата обращения: 30.09.2020).
13. Market Insider [Электронный ресурс]. URL: markets.businessinsider.com (дата обращения: 30.09.2020).
14. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. – М.: Инфра-М, 2014. – С. 137–140.
15. Аудиторское заключение [Электронный ресурс]. URL: ПАО «ГМК «НорНикель» 2015 г. nornickel.ru/upload/iblock/5e4/Otchet_PAO_GMK_NN_2015.pdf (дата обращения: 30.09.2020).
16. Восканян Р.О. Долговые инструменты финансирования стратегии устойчивого развития компании // Проблемы экономики и юридической практики. – 2019. – № 2. – С. 80–83.
17. Восканян Р.О. Тенденции развития экологической ответственности компаний//Финансы и кредит. – 2019. – Т. 25. – № 6. – С. 1454–1468.
18. Сектор устойчивого развития [Электронный ресурс]. URL: moex.com/s3019 (дата обращения: 30.09.2020).
19. Постановление Правительства РФ от 30.04.2019 № 541 «Об утверждении Правил предоставления субсидий из федерального бюджета российским организациям на возмещение затрат на выплату купонного дохода по облигациям, выпущенным в рамках реализации инвестиционных проектов по внедрению наилучших доступных технологий» [Электронный ресурс]. URL: consultant.ru/document/cons_doc_LAW_324112/(дата обращения: 30.09.2020).
20. Immerman D. Digital Twin Predictions: The Future Is Upon Us//Industrial Internet of Things – PTC,  2019 [Электронный ресурс]. URL: ptc.com/en/product-lifecycle-report/digital-twin-predictions (дата обращения: 30.09.2020).

Prospects of «green» bonds in the Russian financial market
Lysenko D.O., senior specialist of «Greenatom», postgraduate student of the Department of Financial Management Plekhanov Russian University of Economics, Moscow, Russia, e-mail: darialysenko56@gmail.com
SPIN: 6257-0088

Annotation. The issues of development of corporate environmental responsibility are considered. The principles and advantages of issuing «green» bonds are given. The dynamics and structure of the green bonds market are estimated. The author’s algorithm for the issue of bonds is proposed. Analyzed three options for placing «green» bonds on the London Stock Exchange. The elements of the corporate environmental responsibility system in Russia are considered by the example of PJSC «MMC «Norilsk Nickel».
Keywords: green bonds, environmental responsibility, long-term financing, environmental projects.

References
1. Bobylev S.N. Ekologizaciya ekonomiki i konechnye rezul’taty // S.N. Bobylev A.Sh. Hodzhaev // Vestnik Mosk. un-ta. – 2001. – № 4. – S. 96–108.
2. Porter M.E. & Van der Linde C. (1995). Green and competitive: ending the stalemate // Harvard business review, 73 (5), 120–134.
3. McGuire J.B., Sundgren A. and Schneeweis T. (1988), Corporate Social Responsibility and Firm Financial Performance // Academy of Management Journal, 31 (4), 854–872.
4. Global Sustainable Investment Review 2018, Global Sustainable Investment Alliance, 2018 [Elektronnyj resurs]. URL: gsi-alliance.org (data obrashcheniya: 30.09.2020).
5. Five ways that ESG creates value, McKinsey Quarterly, November 2019 [Elektronnyj resurs]. URL: mckinsey.com/business-functions/strategy-and-corporate-finance/our-insights/five-ways-that-esg-creates-value (data obrashcheniya: 30.09.2020).
6. Lysenko D.O. Razvitie dolgovyh finansovyh instrumentov effektivnogo upravleniya ekologicheskimi riskami kompanii // Cifrovizaciya rynochnyh otnoshenij: voprosy ekonomiki i prava: мaterialy Vseros. nauch.-prakt. konf. – 2020. – S. 72–78.
7. Statistics on environmental infringements [Elektronnyj resurs]. URL: ec.europa.eu/environment/legal/law/statistics.htm (data obrashcheniya: 30.09.2020).
8. Green Bonds and Impact Investing // Goldman Sachs  [Elektronnyj resurs]. URL: goldmansachs.com/citizenship/environmental-stewardship/market-opportunities/green-bonds-impact-investing/(data obrashcheniya: 30.09.2020).
9. Voluntary Process Guidelines for Issuing Green Bonds // Green Bond Principles. – June 2018  [Elektronnyj resurs]. URL: icmagroup.org/green-social-and-sustainability-bonds/green-bond-principles-gbp/(data obrashcheniya: 30.09.2020).
10. Lysenko D.O. Zelenye obligacii: istochnik finansirovaniya proektov Smart Nations // Shag v budushchee: iskusstvennyj intellekt i cifrovaya ekonomika: Smart Nations: ekonomika cifrovogo ravenstva: мaterialy III Mezhdunar. nauch. foruma. – M.: Gosudarstvennyj universitet upravleniya, 2020. – S. 38–44.
11. Fannie Mae recognized as largest issuer of green bonds // Proudgreenbuilding [Elektronnyj resurs]. URL: proudgreenbuilding.com/news/fannie-mae-recognized-as-largest-issuer-of-green-bonds/(data obrashcheniya: 30.09.2020).
12. Green project bonds [Elektronnyj resurs]. URL: cdn.brandfolder.io/3RTTK3BV/as/pqrec0–810d3k-e5e2uj/Green_Project_Bonds_Why_Project_Bonds_will_be_a_bigger_part_of_Australias_Infrastructure_Future.pdf (data obrashcheniya: 30.09.2020).
13. Market Insider [Elektronnyj resurs]. URL: markets.businessinsider.com (data obrashcheniya: 30.09.2020).
14. Galanov V.A. Rynok cennyh bumag. Uchebnik. – M.: Infra-M, 2014. – S. 137–140.
15. Auditorskoe zaklyuchenie [Elektronnyj resurs]. URL: PAO «GMK «NorNikel’» 2015 g. nornickel.ru/upload/iblock/5e4/Otchet_PAO_GMK_NN_2015.pdf (data obrashcheniya: 30.09.2020).
16. Voskanyan R.O. Dolgovye instrumenty finansirovaniya strategii ustojchivogo razvitiya kompanii // Problemy ekonomiki i yuridicheskoj praktiki. – 2019. – № 2. – S. 80–83.
17. Voskanyan R.O. Tendencii razvitiya ekologicheskoj otvetstvennosti kompanij // Finansy i kredit. – 2019. – T. 25. – № 6. – S. 1454–1468.
18. Sektor ustojchivogo razvitiya [Elektronnyj resurs]. URL: moex.com/s3019 (data obrashcheniya: 30.09.2020).
19. Postanovlenie Pravitel’stva RF ot 30.04.2019 № 541 «Ob utverzhdenii Pravil predostavleniya subsidij iz federal’nogo byudzheta rossijskim organizaciyam na vozmeshchenie zatrat na vyplatu kuponnogo dohoda po obligaciyam, vypushchennym v ramkah realizacii investicionnyh proektov po vnedreniyu nailuchshih dostupnyh tekhnologij» [Elektronnyj resurs]. URL: consultant.ru/document/cons_doc_LAW_324112/(data obrashcheniya: 30.09.2020).
20. Immerman D. Digital Twin Predictions: The Future Is Upon Us // Industrial Internet of  Things – PTC, 2019 [Elektronnyj resurs]. URL: ptc.com/en/product-lifecycle-report/digital-twin-predictions (data obrashcheniya: 30.09.2020).

Сравнение методов формирования портфеля  ценных бумаг
Смирнов А.Е., студент магистратуры финансового факультета Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия, e-mail: 192691@edu.fa.ru
Scopus ID: 57205536235
Ребельский Н.М., кандидат экономических наук, доцент департамента банковского дела и финансовых рынков Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, г. Москва, Россия, e-mail: NRebelskiy@.fa.ru

Аннотация. Проблема распределения активов в портфеле всегда остро интересовала инвесторов по всему миру. С 50-х гг. XX в. разработано множество математических моделей и подходов, однако у каждого из них есть свои недостатки. Эта задача осложняется тем, что для каждого индивида решение будет уникальным: у всех разные предпочтения и различное отношение к принимаемому риску. Финансовый мир все теснее связан с информационными технологиями: современный рынок ценных бумаг не может обойтись без автоматизации. Огромное количество ежедневных транзакций инвесторов обрабатываются IT-системами. Одновременно с этим методы машинного обучения сейчас находятся на пике своей популярности и применяются в самых разных областях.
Целью данной статьи является проведение сравнения между результатами применения разных методов формирования инвестиционного портфеля – от классического метода Марковица до метода решающих деревьев. В качестве исходных данных используются котировки некоторых акций, обращающихся на Московской бирже.
Ключевые слова: формирование портфеля, ценные бумаги, машинное обучение, метод собственного портфеля, модель Марковица, метод Монте-Карло.

Литература
1. Guo D., Boyle P., Weng C., Wirjanto T.S. Eigen Portfolio Selection: A Robust Approach to Sharpe Ratio Maximization // SSRN Electronic Journal. – 2018.
2. Hoerl A.E., Kennard R.W. Ridge Regression: Biased Estimation for Nonorthogonal Problems // Technometrics, 1070, 12:1, 55–67.
3. Scikit-learn RidgeCV [Электронный ресурс]. URL: scikit-learn.org/stable/modules/generated/sklearn.linear_model.RidgeCV.html (дата обращения: 31.10.2020).
4. Kiefer J. and Wolfowitz J. Stochastic Estimation of the Maximum of a Regression Function  // The Annals of Mathematical Statistics. – 1952. – Vol. 23. – No. 3. – Pp. 462–466.
5. Altman Naomi S. An introduction to kernel and nearest-neighbor nonparametric regression // The American Statistician. – 1992. – 46 (3). – Pp. 175–185.
6. Kamiński B., Jakubczyk M., Szufel P. A framework for sensitivity analysis of decision trees //Central European Journal of Operations Research. – 2017. – 26 (1). – Pp. 135–159.
7. Cortes Corinna, Vapnik Vladimir N. Support-vector networks // Machine Learning. – 1995. – 20 (3). – Pp. 273–297.
8. Yahoo Finance [Электронный ресурс]. URL: finance.yahoo.com/(дата обращения: 31.10.2020).

Comparison of investment portfolio construction models
Smirnov A.E., graduate student of Finance Faculty Financial University under the government of the Russian Federation, Moscow, Russia, e-mail: 192691@edu.fa.ru
Scopus ID: 57205536235
Rebelsky N.M., Ph. D., associate Professor of the Department of «Financial markets and banks» of the Financial University under the government of the Russian Federation, e-mail: NRebelskiy@.fa.ru

Annotation: Investors all around the world have always been highly interested in portfolio asset allocation problem. Since the 50s of the 20th century, many mathematical models and approaches have been developed, but each of them has its own drawbacks. This task is complicated by the fact that for each individual the decision will be unique: everyone has different preferences and different attitudes towards the risk taken. Financial world is increasingly associated with information technology: the modern securities market cannot operate without automation. A huge number of daily investors’ transactions are processed by IT systems. At the same time, machine learning methods are now at the peak of their popularity and are used in wide variety of fields.
The purpose of the article is to compare the results of applying different portfolio construction methods – from classical Markowitz method to decision trees. The initial data are the quotes of some shares listed on the Moscow Exchange.
Keywords: portfolio construction, securities, machine learning, eigen portfolio, Markowitz model, Monte Carlo method.

References
1. Guo D., Boyle P., Weng C., Wirjanto T.S. Eigen Portfolio Selection: A Robust Approach to Sharpe Ratio Maximization // SSRN Electronic Journal. – 2018.
2. Hoerl A.E., Kennard R.W. Ridge Regression: Biased Estimation for Nonorthogonal Problems // Technometrics, 1070, 12:1, 55–67.
3. Scikit-learn RidgeCV [Elektronnyj resurs]. URL: scikit-learn.org/stable/modules/generated/sklearn.linear_model.RidgeCV.html (data obrashcheniya: 31.10.2020).
4. Kiefer J. and Wolfowitz J. Stochastic Estimation of the Maximum of a Regression Function // The Annals of Mathematical Statistics. – 1952. – Vol. 23. – No. 3. – Pp. 462–466.
5. Altman Naomi S. An introduction to kernel and nearest-neighbor nonparametric regression // The American Statistician. – 1992. – 46 (3). – Pp. 175–185.
6. Kamiński B., Jakubczyk M., Szufel P. A framework for sensitivity analysis of decision trees //Central European Journal of Operations Research. – 2017. – 26 (1). – Pp. 135–159.
7. Cortes Corinna; Vapnik Vladimir N. Support-vector networks//Machine Learning. – 1995. – 20 (3). – Pp. 273–297.
8. Yahoo Finance [Elektronnyj resurs]. URL: finance.yahoo.com/(data obrashcheniya: 31.10.2020).

Влияние финансовых технологий на стоимость и эффективность фондовых бирж: мировой опыт и российская практика
Гусев А.А., кандидат экономических наук, доцент департамента «Корпоративные финансы и корпоративное управление» Финансового университета при Правительстве РФ, г. Москва; бизнес-консультант, ведущий научный сотрудник ИБДА РАНХ и ГС при Президенте РФ, г. Москва, e-mail: gusevaa@yandex.ru
Серебряков В.В., студент 4-го курса департамента «Корпоративные финансы и корпоративное управление» Финансового университета при Правительстве РФ, г. Москва, e-mail: vlad.serebryakov@inbox.ru

Аннотация. В статье исследуется степень влияния развития финансовых технологий на стоимость и эффективность мировых и российских бирж. Кратко изложена история внедрения блокчейна в фондовые биржи, описаны преимущества данного внедрения. Перечислены основные технологические достижения по внедрению технологии блокчейн в деятельность мировых фондовых бирж и Московской биржи. Авторами проведено исследование динамики индексов, рыночных цен акций и чистой прибыли компаний. Предлагается к рассмотрению позиция, в рамках которой финтех (финансовые технологии) оказывает значительное влияние на рыночную стоимость и эффективность фондовых бирж.
Ключевые слова: финтех, блокчейн, фондовые биржи.

Литература
1. Вуколова Е.Г., Даньшина Е.И. Интернет-трейдинг на российском рынке ценных бумаг // Электронный научно-методический журнал Омского ГАУ. – 2016. – № 4 (7), окт.–дек. – URL:
e-journal.omgau.ru/index.php/2016-god/7/32-statya-2016-4/493-00238. – ISSN 2413.-4066
2. Финтех: путеводитель по новейшим финансовым технологиям / Сюзан Чишти, Янош Барберис; пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2017.
3. Rabbani M.R., Khan S., Thalassinos E.I. FinTech, blockchain and Islamic finance: An extensive literature review // International Journal of Economics and Business Administration. – Vol. 8. – Iss. 2. – 2020. – Pp. 65–86.
4. Маргацкая Г.С. Технологии блокчейн на фондовом рынке / Р.В. Маргацкий // Вестник Университета Туран. – 2019. – № 1 (81). – С. 87–92.
5. Володин С.Н. Блокчейн как новый инструмент доверия на фондовом рынке / М.А. Маленко // Валютное регулирование. Валютный контроль. – 2017. – № 9. – С. 66–71.
6. Geranio M. Fintech in the exchange industry: Potential for disruption? // Masaryk University Journal of Law and Technology. – Vol. 11. – Iss. 2. – 2017. – Pp. 245–266.
7. Media Release. – 22 January. – 2016//asx.com.au. URL: asx.com.au/documents/asx-news/ASXSelectsDigitalAssetHoldingsLLC.pdf (дата обращения: 05.10.2020).
8. Media Alert. – 12 December. – 2019//asx.com.au. URL: asx.com.au/documents/investor-relations/ASXParticipatesinDigitalAssetsSeriesCFundraisingDec19.pdf (дата обращения: 05.10.2020).
9. KBW Nasdaq Financial Technology Index (KFTX) // new.nasdaq.com. URL: indexes.nasdaqomx.com/Index/Overview/KFTX (дата обращения: 05.10.2020).
10. Investing.com. URL: investing.com (дата обращения: 05.10.2020).
11. Macrotrends. URL: macrotrends.net (дата обращения: 05.10.2020).
12. ANNUAL REPORTS // London Stock Exchange Group. URL: lseg.com/investor-relations/presentations-and-webcasts/annual-reports (дата обращения: 05.10.2020).
13. Годовой отчет 2017 // Московская биржа. URL: report2017.moex.com/download/full-reports/ar_ru_annual-report_pages.pdf (дата обращения: 05.10.2020).
14. Презентации для инвесторов//Московская биржа. URL: moex.com/s865 (дата обращения: 05.10.2020).
15. Фундаментальный анализ на рынке ценных бумаг: учебник / кол. авторов; под ред. Е.В. Семенковой. – М.: РУСАЙНС, 2017. – 274 с.

Impact of financial technologies on the cost and efficiency of  stock exchanges: world experience and russian practice
Gusev A.A., Ph. D. in Economics, associate professor at the Department of corporate finance and corporate governance, Finance university under the government of the Russian Federation, Moscow city; business consultant, leading researcher, IBS, the Russian presidential academy of the national economy and public administration, e-mail: gusevaa@yandex.ru
Serebryakov V.V., 4 year undergraduate student, Department of corporate finance and corporate governance, Finance university under the government of the Russian Federation, Moscow city, e-mail: vlad.serebryakov@inbox.ru

Annotation. The article examines the degree of influence of financial technology development on the value and efficiency of global and Russian exchanges. The history of blockchain implementation in stock exchanges and advantages of this implementation are described. The main technological achievements in the implementation of blockchain technology are listed on the world stock exchanges and the Moscow exchange. The authors researched the dynamics of indices, market prices of shares and net profit of companies. It is proposed to consider the position in which FINTECH has a significant impact on the market value and efficiency of stock exchanges.
Keywords: FINTECH, blockchain, stock exchanges.

References
1. Vukolova E.G., Dan’shina E.I. Internet-trejding na rossijskom rynke cennyh bumag // Elektronnyj nauchno-metodicheskij zhurnal Omskogo GAU. – 2016. – № 4 (7) oktyabo’-dekabr’. – URL: e-journal.omgau.ru/index.php/2016-god/7/32-statya-2016–4/493–00238. – ISSN 2413.-4066
2. Fintekh: putevoditel’ po novejshim finansovym tekhnologiyam / Syuzan CHishti, YAnosh Barberis; per. s angl. – M.: Al’pina Pablisher, 2017.
3. Rabbani M.R., Khan S., Thalassinos E.I. FinTech, blockchain and Islamic finance: An extensive literature review / International Journal of Economics and Business Administration / Volume 8, Issue 2. – 2020. – Pp 65–86
4. Margackaya G.S. Tekhnologii blokchejn na fondovom rynke / R.V. Margackij // Vestnik Universiteta Turan. – 2019. – № 1 (81). – S. 87–92.
5. Volodin S.N. Blokchejn kak novyj instrument doveriya na fondovom rynke / M.A. Malenko // Valyutnoe regulirovanie. Valyutnyj kontrol’. – 2017. – № 9. – S. 66–71.
6. Geranio M. Fintech in the exchange industry: Potential for disruption? / Masaryk University Journal of Law and Technology / Volume 11, Issue 2. – 2017. – Pp 245–266.
7. Media Release 22 January 2016//asx.com.au URL: asx.com.au/documents/asx-news/ASXSelectsDigitalAssetHoldingsLLC.pdf (data obrashcheniya: 05.10.2020).
8. Media Alert 12 December 2019//asx.com.au URL: asx.com.au/documents/investor-relations/ASXParticipatesinDigitalAssetsSeriesCFundraisingDec19.pdf (data obrashcheniya: 05.10.2020).
9. KBW Nasdaq Financial Technology Index (KFTX)//new.nasdaq.com URL: indexes.nasdaqomx.com/Index/Overview/KFTX (data obrashcheniya: 05.10.2020).
10. Investing.com URL: investing.com (data obrashcheniya: 05.10.2020).
11. Macrotrends URL: macrotrends.net (data obrashcheniya: 05.10.2020).
12. ANNUAL REPORTS // London Stock Exchange Group URL: lseg.com/investor-relations/presentations-and-webcasts/annual-reports (data obrashcheniya: 05.10.2020).
13. Godovoj otchet 2017 // Moskovskaya birzha URL: report2017.moex.com/download/full-reports/ar_ru_annual-report_pages.pdf (data obrashcheniya: 05.10.2020).
14. Prezentacii dlya investorov // Moskovskaya birzha URL: moex.com/s865 (data obrashcheniya: 05.10.2020).
15. Fundamental’nyy analiz na rynke tsennykh bumag: uchebnik / kol. avtorov; pod red. Ye.V. Semenkovoy. – M.: RUSAYNS, 2017. – 274 p.

НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
TAXES AND TAXATION

Влияние налоговой политики на эффективность развития предпринимательской деятельности в условиях нестабильности
Тагавердиева Д.С., кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры экономики ГАОУ ВО «Дагестанский государственный университет народного хозяйства», е-mail: tagaverdieva@yandex.ru

Аннотация. Развитие предпринимательства в условиях нестабильности является достаточно тяжелой задачей. В такой ситуации необходимо целенаправленное стимулирование развития предпринимательства, которое возможно на основе совершенствования налоговой политики в целом. В статье обозначены приоритетные направления современной налоговой политики. Предложен ряд мер по разработке и внедрению налоговой политики, направленных на развитие предпринимательства, а также предложена система оценки влияния налоговой политики государства на рост предпринимательства.
Ключевые слова: нестабильность экономики, налоговая политика, предпринимательство.

Литература
1. Васильева М.В. Макроуровневые параметры и ориентиры реализации концепции социально-экономического развития России // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. – 2009. – № 17. – С. 20–30.
2. Пинская М.Р. Международное налогообложение: монография / М.Р. Пинская, В.П. Бауэр, В.В. Ворожихин и др. – М.: Инфра-М, 2018. – 352 c.
3. Российский статистический ежегодник [Электронный ресурс]. URL: rosstat.gov.ru/publications-plans (дата обращения: 15.06.2020).
4. Министерство экономического развития Российской Федерации [Электронный ресурс]. URL: economy.gov.ru/(дата обращения: 15.05.2020).
5. Федеральная налоговая служба Российской Федерации [Электронный ресурс]. URL: nalog.ru/rn05/(дата обращения: 15.05.2020).

The impact of tax policy on efficiency business development in conditions of instability
Tagaverdieva D.S., Ph. D., associate professor of the department of economics GAOU VO «Dagestan state university of folk economy», е-mail: tagaverdieva@yandex.ru

Annotaion. The development of entrepreneurship in conditions of instability is quite a difficult task. In this situation, it is necessary to purposefully stimulate the development of entrepreneurship, which is possible on the basis of improving tax policy in General. The article outlines the priority areas of modern tax policy. A number of measures for the development and implementation of tax policy aimed at the development of entrepreneurship, as well as a system for ass

Купить


Корзина